半岛·体育官方网站天风证券：给予罗莱生活买入评级

　　半岛·体育官方网站天风证券：给予罗莱生活买入评级天风证券股份有限公司孙海洋近期对罗莱生活进行研究并发布了研究报告《中期例分红》，本报告对罗莱生活给出买入评级，当前股价为6.63元。

　　24H1公司每10股派发现金红利2元（含税），现金分红总额1.66亿；分红率约104.8%。

　　分业务，24H1国内家纺收入16.80亿，同减12.80%；归母净利1.80亿，同减26.70%；系终端零售整体不及预期，公司为提升加盟商的长期经营能力，主动支持加盟商削减终端库存，关闭不良店铺。

　　美国家具业务24H1收入4.26亿，同减19.68%；归母净利-0.22亿，较去年同期亏损；系美国新屋及成屋销售量大幅走低，6月新屋销售及成屋销售同比分别回落至-7.4%及-5.4%；24H1美国家具业务存货余额较去年同期下降17.13%，存货结构不断改善。

　　分渠道，线%；加盟收入6.62亿，同减23.48%，同期加盟终端零售好于收入下滑幅度，终端存货结构持续优化，提升经营效率和现金周转；美国销售收入4.26亿，同减19.68%。

　　国内线下采用“特许加盟连锁+直营连锁+集采团购”复合营销模式，24H1公司结合市场变化趋势，优化店铺结构，加大直营开店力度，关闭绩差加盟店铺，升级改造低效店铺，同时大力推进购物中心、奥特莱斯的渠道开拓。截至2024年6月30日，公司国内直营门店数量为361家，单店收入50.11万元；加盟商门店总数2329家，收入占公司总营业收入31.44%，毛利率47.51%，同增3.14pct，经营效率提升。

　　线上方面，公司在持续与天猫、京东、唯品会、抖音等大型电商平台开展紧密合作的基础之上，积极布局拼多多、视频号、社群营销、品牌小程序等销售渠道，并不断探索各类新营销方式。24H1天猫平台销售收入2.79亿，占线%；线pct。

　　24春夏LOVO乐蜗推出“夏日冰果”系列产品，“可水洗蚕丝安睡被”是首个可水洗二合一蚕丝被，并通过德国海恩斯坦认证。在加大现有厂区智能化改造的同时，公司也逐年加大自制产能扩建。2024年底智慧产业园一期项目基建将全面竣工，部分智能化设备设施已开始进场安装；投产后，工厂的数智化运营能力进一步得到提升，能够更好满足客户需求，提升工厂快反及柔性供应能力。

　　罗莱生活聚焦以床品为主的家用纺织品业务，通过“大家纺小家居”的家居场景化模式，不断满足消费者多元化需求和对品质生活的追求。基于本次半年报，公司归母净利同比下降，我们调整公司盈利预测，预计24-26年归母净利分别为4.80、5.99、6.99亿元（23-25前值为6.31、7.08、8.00亿元），EPS分别为0.58、0.72、0.84元/股，对应PE为11、9半岛官网、8x。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券马莉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.35%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.58亿，根据现价换算的预测PE为9.91。

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为8.48。

　　证券之星估值分析提示罗莱生活盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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